Биткоин-аналитический центр ставит под вопрос «невидимый комитет» MSCI по поводу правил для Strategy и Metaplanet
В исследовательской записке Bitcoin Policy Institute (BPI) ставится вопрос о том, как MSCI разработала своё последнее предложение по ужесточению правил, регулирующих её рыночные индексы, после того как поставщик бенчмарков обозначил компании, включая Strategy и Metaplanet, как потенциальные «неоперационные бизнесы» и возможных кандидатов на исключение из индексов.
MSCI впервые предложила исключать компании с казначействами цифровых активов из своих глобальных индексов в 2025 году, но отложила этот план в январе после критики и заявила, что вместо этого проведёт более широкое рассмотрение «неоперационных компаний». 3 августа она вернулась с более широким предложением, которое всё ещё может привести к исключению Strategy и Metaplanet из её индексов.
В исследовании под названием «Невидимый комитет Уолл-стрит» BPI указал на метаданные, показывающие, что исходная презентация, лежащая в основе консультации MSCI, была сохранена во внутренней папке, посвящённой компаниям с казначействами цифровых активов. BPI заявил, что это открытие «даёт повод спросить, не перенёс ли её более широкий язык» прежнюю попытку MSCI исключить компании с казначействами криптоактивов.
В рамках более широкого предложения MSCI сначала оценивает, есть ли у компании существенные операционные активы, а затем применяет пять дополнительных финансовых тестов. Собственная симуляция MSCI показала, что Strategy, Metaplanet и урановая инвестиционная компания Yellow Cake будут исключены по предлагаемой методологии.
Исключение крипто-казначейств, таких как Strategy или Metaplanet, из индексов MSCI может заставить фонды, отслеживающие эти бенчмарки, продать их акции. В 2025 году аналитики JPMorgan оценивали, что Strategy может столкнуться примерно с $2,8 млрд оттоков в случае исключения.
Cointelegraph обратился к MSCI за комментарием, но до публикации ответа не получил.
BPI ставит под сомнение определение MSCI «операционной компании»
После отложения своей крипто-специфической инициативы в январе MSCI сохранила временные ограничения для затронутых компаний с казначействами цифровых активов, включая лимиты на новые включения в её индексы, пока разрабатывался более широкий обзор.
MSCI заявляла, что новый тест призван выявлять компании, чья стоимость в основном формируется накоплением активов, а не операционной деятельностью, приносящей доход.
В документе BPI также подверг сомнению опору MSCI на термин «операционные активы», указав, что этот термин не является стандартизированной категорий на балансе в соответствии с Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта США (US GAAP) или Международными стандартами финансовой отчётности (IFRS).
По мнению BPI, это может дать MSCI значительную свободу в классификации таких активов, как наличные, инвестиции, строительные проекты и стратегические доли.
BPI отметил, что проблема может выходить за рамки криптоотрасли, аргументируя, что капиталоёмкие бизнесы, такие как шахты или спутниковые сети, могут иметь крупные объёмы активов и годами полагаться на внешнее финансирование до начала получения существенных доходов.
Институт призвал MSCI опубликовать более чёткие и воспроизводимые критерии для определения того, какие компании соответствуют её широким рыночным индексам.
MSCI принимала отзывы до 30 сентября и сообщила, что ожидает объявить результаты не позднее 16 октября. Любые изменения предлагается ввести в действие в рамках обзора индексов ноября 2026 года.